摘要：
由于环保约束和油价上行，化工行业在成本推动下景气上行，结合产能周期，各细分领域景气度出现分化。
原油价格中枢提高，大炼化+化纤、煤化工景气度高；MDI、有机硅、农药、尼龙66全球景气复苏，景气度逐步上行。长周期来看，农作物价格逐步企稳复苏，农化板块逐步迎来底部配置良机。
投资机会：
原油中枢上移+涨价推动，PX-PTA-涤纶长丝迎机遇：荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份。
原油中枢上移，煤化工竞争优势凸显：华鲁恒升。
MDI寡头垄断：万华化学。
农药环保约束+入园压力：扬农化工。
电子化学品迎国代替代大机遇：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微。
有机硅行业景气上行：新安股份、合盛硅业。
正文：
三季报业绩预告化工行业表现亮眼
三季报业绩预增个股化工行业居多，为35家，第二名的机械设备行业为22家。
年下半年以来，油价上涨叠加环保因素，化工行业景气上行，产品涨价，行业经营有所改善，部分子行业公司盈利能力大幅提升。
化工行业细分领域众多，各子行业景气程度并不完全相同，我们结合申万宏源化工行业年中期策略报告以及中泰证券行业周报来为大家梳理一下。
细分行业景气梳理
申万化工分6个二级子行业，分别为石油化工、化工原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶。其中，化学制品、化学纤维旗下各有14、5个三级子行业。
从连续3个报告期的业绩增速来看，化学制品和化学纤维业绩表现更为稳定，景气度更高。其中涉及到的三级子行业有化肥、农药、染料涂料、聚氨酯、化纤等。
化工品价格涨跌弹性弱于油价，但没有绝对弹性大小之分，要叠加各自产品的产能周期。
本轮油价上涨以来，聚氨酯，涤纶、尿素、氮肥、纯碱、玻纤、草甘膦等产品价格均有不同程度上涨。
一、聚酯涤纶：下游处于补库存周期，需求稳中向好
从“PX-PTA-涤纶长丝”产业链看，PX国内进口依存度60%，盈利稳定在高位，龙头企业进军大炼油布局PX；PTA无新增产能，中长期景气向上；长丝供需基本平衡，看好景气长周期复苏，单吨净利润有望维持在~元/吨。
PTA价格与价差底部上行。受益油价上涨，聚酯产业链各个环节价格中枢向上，同时下游的PX产能扩张加速，产业链话语权下移，PTA产能集中度增强，投产周期进入尾声，随着需求稳定增长，未来实际开工率有望提升。总体而言，聚酯产业链产能的趋于良性扩张，供需结构也趋于良性疏导，产业链上下游价格传导更加顺畅。受益全产业链景气行情，PTA价格价底部上行，均处于近年高位。
二、煤化工：煤制乙二醇技术突破，油价上涨凸显煤化工竞争优势
乙二醇主要应用于聚酯（PET）领域，全球需求持续增长。年全球聚酯产能约为万吨，以0.34吨的吨耗计算，全球聚酯行业对乙二醇的理论需求量达到万吨。中国是全球最大的聚酯产销国，乙二醇消费占全球一半以上。
作为全球最大的聚酯产销国，我国也是全球第一大乙二醇消费国。乙二醇主要有乙烯氧化法和合成气法两种工艺，第一种工艺原料为原油和天然气、页岩气，第二种工艺原料为煤。经过多年技术攻关和工业化实验，我国煤制乙二醇技术已取得关键突破。在当前原油处于紧平衡状态下，油价中枢持续上涨，当前布伦特油价为75美元/桶，油价已进入中高油价时代。在中高油价时代下，煤化工竞争优势已逐步显现。建议持续